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钛媒体APP简要梳理发现，通威宣布并购后，虽然市场积极反馈不少，但对于积累了大量落后PERC产能、资产负债率近80%的润阳是否是好标的以及通威在半年亏损超30亿的情况下启动并购是否过于激进等问题，还是存在一些质疑声音，从股价也能看出这种端倪，公告发布后的前两个交易日，通威股价取得超过5%的涨幅，但其后在大盘消息面较为平淡的情况下连跌数日，在公告发布一周后股价不升反降。其后，润阳方面爆出盐城国资增资、董事长变更等消息，市场解读不一，但并购案是否会横生枝节的讨论由此展开。而在9月中旬到11月中旬这两个月间，润阳方面更是舆情不断，先是9月被爆出国内电池生产基地停摆、员工被辞退或停工；紧接着，另一家光伏龙头
而随着润阳屡屡被推上风口浪尖，通威方面推进并购的意愿和并购实际进程也引发了更多关注。钛媒体APP从业内人士处了解到，通威对润阳的尽调本计划在9月份完成，但目前来看有所拖延。投资者讨论平台上也经常能够看到询问并购情况或催促通威公布进展的帖子。在11月4日的通威三季度业绩说明会上，有三个提问是直接关于并购润阳案的，其中对于“尽调预计什么时间完成”“并购进行到什么阶段”等问题，通威方面都未给出明确时间、事件节点，只说“正与第三方中介机构持续推进审计、评估及业务尽调等相关工作”，同时明确“公司暂无其他收购计划”。说明会后，润阳海外工厂停工消息越吵越烈，通威方面先是向媒体透露润阳工厂停工与并购无关，接着又发布了正式公告，但正如上文所述，这份公告中对风险的提示远远超过了对进程的披露。
对于目前看似陷入僵局的情况，钛媒体APP认为有以下几种可能：一是因为润阳的资产、债务、业务等较为复杂，确实需要更多时间调查、评估；二来，也可能是因为在监管审批亦或润阳方面涉及到的国资处置等方面有更多问题需要处理，据此前财新网发布的报道，润阳冲A失败后，盐城市政府就着手退出，最终找到了渊源颇深的通威“接盘”，而通威方面则提出，盐城的国有资本需在其收购润阳之前先行增资10亿；第三，通威自身业绩和股东意见也可能成为重要影响因素，今年前三季度，通威股份总营收682.72亿元，同比下降38.73%，亏损高达39.73亿元，业绩较去年同期暴跌124.37%，资产负债率资达到了69.04%，较去年底增加了13.95%，而且此前定增计划的终止和手里囤积的过剩产能、未完成的资产减值，都对公司形成了很大压力；此外，外部大环境和光伏行业整体市场情况，也可能导致并购案出现观望情绪，在10月份光伏行业协会发布组件0.68元/W底价后，业内一度出现价格、估值看涨情绪，但行业出清路漫漫，显然各厂商们也难以准确“拿捏”时机，而且，11月特朗普赢得美国大选后，我国光伏企业在美国的市场、产能都面临更多变数，而通威最看重润阳的也是其现成的美国组件销售渠道和产能积累。种种因素、变化影响下，或许双方对于并购的价格、合理性、并购后的安排等都会更谨慎地加以权衡。
而通威并购润阳案中面临的难题，很多也是纠缠在光伏企业破产、并购、重组中的症结，尤其是国资处置、业绩波动、估值分歧等。此前市场曾热议的宁德时代并购一道新能，时至今日都没有下文。再往长远看，在2011至2013年左右的行业寒冬中，彼时光伏龙头无锡尚德、江西赛维LDK的破产重整案都闹得沸沸扬扬，前者31.55%的偿付比例已算得上行业“良心债务人”，后者则因地企深度绑定出现“政府越救危机越大，破产越拖债务越多”的局面，最终负债甚至比总资产高出4倍之多，债权人利益受到极大损害。
